财报掘金丨家电板块七成个股去年净利增长,今年大涨13%,估值开始修复但仍处近年底部,哪些细分主线还能关注?

近日,各大家电企业纷纷披露2023年业绩情况,家电企业整体表现优异。奥维云网数据显示,2023年全年,家电零售市场呈现出“N”形走势,即一季度低谷、二季度复苏、三季度回落、四季度回弹。全年整个家电市场(不含3C)零售额为8245亿元,同比增长3%。

3月27日晚间,美的海尔两家家电巨头同时发布了2023年报,结合此前格力、海信公布的年度业绩预告等信息,头部企业的营收普遍呈现“量增利倍涨”局面。

二级市场方面,Wind金融终端显示,家用电器(申万)2023年上涨3.77%,在所有板块中位列第七位。至今年,行业走势大幅回暖,年初至今(截至4月3日收盘),板块指数涨幅已接近13%。

个股上,今年以来四川九洲、长虹美菱均涨超60%,海信家电涨超57%,盘中股价最高触及32.59元,创历史新高。

(图源:华西证券)

西南证券指出,疫情之前被抑制的家电消费需求逐步释放,保交楼政策叠加高温天气催化,大家电尤其是白电内销呈现恢复性增长;海外市场需求回暖,品牌方开启补库节奏,家电外销环比向好。整体来看,家电消费呈现回升趋势。家电行业估值已经回落到了历史底部水平,长期投资价值凸显。

2023年年报梳理:33家家电上市企业披露2023年业绩,七成净利增长

截至4月3日,95家家用电器公司已有33家披露2023年年报。

从净利润来看,28家企业实现盈利,美的集团净利润337.20亿元排在第一,海尔智家净利润165.97亿元排名第二,海信家电28.37亿元排在第三。23家企业净利润实现增长,占比70%。其中,长虹美菱净利润同比增长203.04%,增幅最大;东方电热同比增长117.08%,增幅第二;三雄极光同比增长115.62%,增幅第三。

从营业收入来看,11家企业营收破百亿,其中,美的集团、海尔智家营收破千亿。11家企业营收实现增长,其中,石头科技增幅最大,同比增长30.55%。具体情况如下:

2024年趋势研判:多重因素共振,行业景气度有望持续

2024年以来,在政策利好催化、基本面向好以及高股息策略火热等背景之下,家电板块一路走高,截至最新收盘累计涨幅近13%,在申万一级行业涨幅榜中暂居第四。展望后市,板块能否延续强势行情呢?

① 地产:一线二手房销售回暖,城中村改造&保障房稳步推进

现房销售回暖,多一线城市二手房销售仍坚挺。

2023年Q2/Q3/Q4住宅现房销售面积同比-8%/+15%/+15%。

2023年多数一线城市二手房交易回暖,全年深圳二手住宅累计成交面积同比+52%,北京同比+8%,广州同比+30%;2024年1-2月深圳/广州二手房累计成交面积同比+39%/+33%,北京同比-19%。

(图源:申万宏源证券)

多重利好政策有望带动需求改善,城中村改造&保障房建设工作稳步推进。

2023年开年来,随着央行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制,多地首套房贷利率降至4%以下,首/二套房首付比例也有所放宽;同时,“认房不认贷”政策在广州、深圳、上海、北京四个一线城市先后落地,下半年地产利好政策频发,带动市场情绪持续修复及市场需求回升。

城中村改造及保障性住房建设工作持续推进,2024年纳入城中村改造、保障房建设的城市扩围,纳入城中村改造、保障房建设的城市将分别扩大至52个、106个。

(图源:申万宏源证券)

② 消费刺激:家电以旧换新行动方案出台,加强对以旧换新、绿色智能家电等金融支持

2024年3月印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》中家电相关政策可汇总为以下三点:

第一,对家电产品以旧换新,对旧房厨卫等进行局部改造。到2027年废旧家电回收量较2023年增长30%;

第二,完善废弃电器电子产品处理支持政策,加快安全、健康、性能、环保、检测等标准升级;

第三,坚持中央财政和地方政府联动支持消费品以旧换新,加强对绿色智能家电生产、服务和消费的金融支持。

申万宏源证券认为,目前家电市场规模远超上一政策刺激阶段,本轮补贴有望撬动更大的市场规模。

(图源:申万宏源证券)

③ 出口需求:2023年多品类高景气,2024年1-2月出口再提速

行业整体:2024年1-2月家电出口加速增长。根据海关总署数据,2023年全年家电整体实现出口量37.53亿台,出口额6250亿元,同比分别+11%/+10%;2024年1-2月累计出口量/额同比分别+36%/+21%,环比2023Q4出口景气度加速提升。

品类:景气度均持续回升。2023年空调累计出口额同比+2.5%,冰箱同比+13.8%,洗衣机同比+26.0%。其中,2023年Q4空/冰/洗出口额同比+11%/+44%/+22%;空冰品类环比再加速,洗衣机出口延续双位数增长。2024年1-2月,空/冰/洗出口额同比+11%/+38%/+30%,此外,吸尘器、微波炉、电扇等其他品类均实现同比正增长。

(图源:申万宏源证券)

板块估值:处于历史低位,配置性价比凸显

家电行业估值近年来经历了显著的波动,

2020年受益疫情宅经济,家电板块估值大涨。

2021-2022年受原材料价格飙升影响,企业成本压力加剧,叠加终端需求偏淡,家电板块估值经历大幅回调。

2023年夏季空调需求旺盛,以白电为代表的家电板块业绩稳健。

(图源:申万宏源证券)

申万宏源证券指出,在高股息及排产数据超预期背景下,2024年开年白电板块估值修复,但目前估值仍处于近年底部,板块配置性价比凸显。

(图源:申万宏源证券)

机构观点

申万宏源证券指出,2023年以来地产放松政策加速出台,家电配置价值凸显。梳理出以下三条主要投资主线:

地产+红利链:3月22号国常会再次强调优化房地产政策、促进房地产市场平稳健康发展,今年以来各大城市“限购、限贷、限售”政策持续松绑,可见地产政策风向已经大幅反转,白电和大厨电板块具有较强的后地产属性,有望受益于地产政策催化带来估值修复,而白电板块兼具”低估值高分红”属性,股价安全边际高和弹性大兼顾。白电板块持续推荐海信家电+头部企业美的、格力、海尔的组合,大厨电推荐老板电器。

出口链:在海外客户补库存叠加开拓新市场的拉动下,中国家电出口景气度持续改善,出口订单持续增长,板块估值经历回调后尤显性价比。推荐海外高成长,内销新品持续推进的石头科技;推荐咖啡机新品类打造第二成长曲线的比依股份;推荐收入持续改善盈利弹性逐季显现的小家电出口企业新宝股份;推荐小家电出口大客户开拓顺利的德昌股份;推荐冷冻展示柜赛道卡位优势凸显、冷藏第二成长曲线加速形成的海容冷链。

上游核心零部件:白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期。推荐:盾安环境:热管理核心零部件领先企业,大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车;三花智控:热管理零部件头部企业,储能温控和机器人业务打开新成长赛道;华翔股份:低电价竞争优势显著,加速黑金铸造行业整合集中度提升。

银河证券指出,随着数字经济在政策支持和技术突破的有利背景下蓬勃发展,家电行业供需两端将迎来多维度、深层次的变革。龙头企业智造优势突显。建议关注:一、数智化转型质效提升、龙头优势突显的综合家电龙头,推荐美的集团、海尔智家;二、布局新兴品类、类机器人产品厚积薄发的小家电龙头,推荐石头科技;三、深耕家电物联网领域、软硬件布局领先的零部件企业立达信。